SES Imagotag (SESL), un nouveau Casino ? A Short Call with Sophie Vermeille

La dame a connaître à Paris, pour qui s’intéresse au monde des affaires, aux comptes enjolivés ou complexes à décrypter, s’appelle Sophie Vermeille. Son compte WhatsApp crépite depuis quelques jours : après avoir “enquiquiné”, à juste titre, Solutions 30 et surtout Casino, elle et son client Gotham City Research ont mis en ligne de mire une des sociétés dont notre magazine a dit le plus grand bien, voici quelques mois: SES Imagotag. Ses étiquettes connectées et services améliorent l’expérience Retail. Mais a t'elle déclaré dans ses comptes des ventes non faites, c'est le feuilleton qui débute.

Qui est Sophie Vermeille ? c’est ici.
Ce que fait SES Imagotag ? C’est ici.
Qui défend les commissaires aux comptes, les auditeurs, lorsqu’ils sont accusés d’avoir laissé passer des comptes insincères ? C’est Maxime Delhomme et il est ici.

Ce que Gotham City Research pense des comptes de SES Imagotag, est à lire ci-après.

« BOE est le plus grand actionnaire, le plus grand fournisseur, l'un des plus grands clients, un partenaire JV et fait partie du comité d'audit. La probabilité et les risques de malversations financières sont donc élevés.

Nous pensons que les états financiers de SESL sont matériellement trompeurs, incorrects et déficients. Une enquête indépendante et exhaustive confirmerait nos opinions.

Nous avons identifié des irrégularités comptables - expliquées dans le présent rapport et dans la partie II - qui nous amènent à penser que les états financiers de SESL devront être re-traités.

Les revenus de 2020-2022 sont surévalués d'au moins 7%-13% et l'EBITDA de 2022 est surévalué de 106%.

Un document déposé par la BOE en novembre 2022, disponible uniquement en chinois, révèle qu'au 30 septembre 2022, les soldes de la BOE vis-à-vis de SESL s'élevaient à 71 % des comptes fournisseurs de SESL et à 18 % de ses comptes clients au 30 juin 2022. Ces dettes et créances de parties liées ne sont pas divulguées par SESL.

L'accord récemment annoncé avec Walmart n'est pas rentable pour SESL, d'après nos calculs économiques par unité. WMT paie SESL 5,30 euros par ESL, mais le coût par ESL de SESL est actuellement d'au moins 6,66 euros par ESL. Le "prix bas quotidien" n'est pas une bonne nouvelle pour SESL.

SESL n'a pas généré de flux de trésorerie durable depuis sa création. Son flux de trésorerie disponible pour 2022 est de -48 millions d'euros, et son flux de trésorerie disponible cumulé de 2002 à 2022 est de -159 millions d'euros. SESL se négocierait entre 15 et 30 euros par action, si les actions se négociaient simplement en ligne avec les pairs.

La société SES Imagotag a démenti, elle également par voie de communiqué.